SpaceX Targets Trillion-Dollar IPO with Musk-Centric Governance

•SpaceX 的首次公開募股 (IPO) 目標估值為 1.75 兆至 2 兆美元，旨在籌集 750 億美元的新資金，這將使其成為歷史上規模最大的 IPO。
•SpaceX 已於 2026 年 4 月 1 日向美國證券交易委員會 (SEC) 秘密提交了 IPO 文件，路演預計於 6 月 8 日開始，實際股票發售可能在 2026 年 6 月 11 日或 12 日左右進行。
•伊隆·馬斯克 (Elon Musk) 的薪酬方案包括 2 億股具有超級投票權的限制性股票，這些股票將在 SpaceX 達到 7.5 兆美元的估值並在火星建立一個擁有至少一百萬居民的永久殖民地，以及開發出能夠提供至少 100 兆瓦處理能力的太空計算基礎設施後完全歸屬。
•擬議的公司治理結構，包括雙層股權（B 類股每股 10 票，供內部人士持有；A 類股每股 1 票，供公眾持有）、強制仲裁條款以及德州公司法，已引起主要養老基金（如加州公務員退休基金 CalPERS、紐約州共同退休基金）的批評，認為這損害了股東權利，並使馬斯克在未經其本人同意的情況下幾乎無法被解職。
•SpaceX 的估值從 2024 年 12 月的 3,500 億美元大幅躍升至 2026 年 2 月與馬斯克的 AI 新創公司 xAI 合併後的 1.25 兆美元，而 IPO 目標估值進一步提高到 1.75 兆至 2 兆美元。

📊 競品分析▸ Show

公司	領域	特點/基準	定價 (約)
SpaceX
	運載服務 (Falcon 9, Starship)	Falcon 9 可重複使用，成本較低；Starship 完全可重複使用，載荷巨大，專注火星任務。佔全球火箭發射市場 80% 以上。	Falcon 9 商業發射數千萬美元；Starship 預計大幅降低單次發射成本。
	衛星網路 (Starlink)	低地球軌道 (LEO)，下載速度 45-280 Mbps，上傳 10-30 Mbps，延遲 25-60 ms。	硬體 599 美元，住宅月費 120 美元。
競爭者
Blue Origin	運載服務 (New Glenn, New Shepard)	New Glenn 為重型運載火箭，第一級可重複使用；New Shepard 用於亞軌道太空旅遊。	New Glenn 商業發射價格未公開；New Shepard 亞軌道飛行票價數十萬美元。
United Launch Alliance (ULA)	運載服務 (Atlas V, Vulcan Centaur)	Atlas V 為成熟可靠的重型運載火箭；Vulcan Centaur 為下一代重型運載火箭，部分可重複使用。	Atlas V 商業發射數億美元；Vulcan Centaur 預計競爭力更強。
OneWeb	衛星網路	低地球軌道 (LEO)，旨在提供全球覆蓋。	商業服務定價通常透過合作夥伴提供。
Amazon Project Kuiper	衛星網路	低地球軌道 (LEO)，計劃部署 3,236 顆衛星，目標速度 1 Gbps。	預計將提供多種天線和服務方案。
HughesNet	衛星網路	地球同步軌道 (GEO)，下載速度約 25 Mbps，延遲較高。	硬體 249.99 美元 + 199 美元安裝費，月費 59.99-149.99 美元。

星艦 (Starship)：
- 完全可重複使用的運輸系統，旨在運載人員和貨物往返地球軌道、月球、火星及更遠的地方。
- 總高度 120-124 公尺，直徑 9 公尺。
- 在完全可重複使用配置下，近地軌道 (LEO) 載荷能力超過 100 公噸；若為一次性使用配置，可達 250 公噸。
- 由猛禽 (Raptor) 引擎提供動力，該引擎使用次冷卻液態甲烷 (CH4) 和液態氧 (LOX) 作為推進劑。
- 星艦飛船本身配備 6 台猛禽引擎（3 台海平面引擎，3 台真空優化引擎）；超級重型助推器 (Super Heavy) 配備 33 台猛禽引擎。
- 採用不鏽鋼製造，可承受再入大氣層的高溫和低溫。
星鏈 (Starlink)：
- 由數千顆位於低地球軌道 (約 550 公里) 的衛星組成的衛星網路。
- 每顆衛星配備 3 個太空雷射 (光學星間鏈路，ISL)，運行速度高達 200 Gbps，共同形成全球網狀網路。
- 每顆衛星使用 5 個先進的 Ku 波段相控陣天線和 3 個雙頻 (Ka 波段和 E 波段) 天線提供高頻寬連接。
- 使用高效的氬離子推進器進行軌道提升、太空機動和壽命結束時的離軌。
- 用戶通常體驗的下載速度介於 45 至 280 Mbps 之間，上傳速度介於 10 至 30 Mbps 之間，延遲時間介於 25 至 60 毫秒之間。

SpaceX 的 IPO 和獨特的治理模式可能會為公開市場中的創始人控制樹立新先例。

雙層股權結構和強制仲裁條款顯著限制了公眾股東的影響力，這可能會影響未來由有遠見的創始人主導的科技公司 IPO。

與火星殖民掛鉤的伊隆·馬斯克薪酬方案將加強對長期、高風險星際目標的關注和投資。

將 CEO 的大部分薪酬與實現數兆美元估值和建立百萬人火星殖民地掛鉤，為這些雄心勃勃的目標提供了前所未有的財務激勵。

高估值目標和目前的虧損狀況 (截至 2025 年) 表明 IPO 投資者面臨顯著的市場投機和風險。

以 2025 年 156 億美元的收入和 50 億美元的淨虧損為基礎，目標估值達到 1.75 兆至 2 兆美元，這意味著極高的市銷率，表明未來的增長和盈利能力已被大量計入價格。

2002-03

SpaceX 由伊隆·馬斯克創立。

2008-08

NASA 簽署 16 億美元合約，幫助 SpaceX 擺脫破產困境。

2015-01

Google 和 Fidelity 投資 10 億美元，SpaceX 估值達到 100 億美元。

2019-05

SpaceX 開始發射星鏈衛星。

2023-01

SpaceX 在 J 輪融資中籌集 7.5 億美元，估值達到 1,370 億美元。

2026-02

SpaceX 與馬斯克的 AI 新創公司 xAI 合併，合併後估值達到 1.25 兆美元。

2026-04-01

SpaceX 向 SEC 秘密提交 IPO 文件。

2026-05-13

主要養老基金致函 SpaceX，批評其擬議的治理結構。

SpaceX 衝刺萬億美元 IPO，馬斯克確立絕對控制權