PBOC Conducts 153 Billion Yuan 7-Day Reverse Repo

•逆回購是中國人民銀行調節短期市場流動性的主要工具之一，透過向一級交易商購買有價證券注入資金，通常會導致短期市場利率下降。
•自2016年2月起，逆回購操作已成為中國人民銀行公開市場操作的常態化流動性供給方式，每日進行。
•儘管本次操作注入1530億元，但近期中國人民銀行曾連續多日進行「地量」7天期逆回購操作（如5億元），並強調「全額滿足了一級交易商需求」，表明市場流動性充裕，央行操作量減少並非收緊信號。
•7天期逆回購利率作為中國央行公開市場操作的短期基準利率之一，也用於引導貸款市場報價利率（LPR）。

定義與目的： 逆回購是中國人民銀行向一級交易商購買有價證券，並約定在未來特定日期將有價證券賣給一級交易商的交易行為，旨在向市場投放流動性。
操作機制： 央行主動借出資金，透過從一級交易商（如大型商業銀行）購買國債、政策性金融債券等有價證券，向市場注入流動性。
操作頻率： 自2016年2月起，中國人民銀行將公開市場操作（包括逆回購）改為每日進行，使其成為常態化的流動性供給方式。
買斷式逆回購： 2024年10月，中國人民銀行推出「買斷式逆回購」新工具，與主流的質押式回購不同，它「買斷」了有價證券再行回購或另行賣出的權利，旨在緩解質押品凍結壓力，提升銀行間市場流動性、安全性和國際化水平。
利率招標方式： 買斷式逆回購（以及部分逆回購操作）採用固定數量、利率招標、多重價位中標的方式，機構可根據自身情況選擇不同利率投標，減少「搭便車」行為，更真實反映資金需求。

中國人民銀行將繼續維持適度寬鬆的貨幣政策基調。

儘管近期有「地量」逆回購操作，但央行強調「全額滿足了一級交易商需求」，且貨幣政策執行報告中刪除了「降準降息」的表述，調整為「靈活運用多種貨幣政策工具」，表明政策將更具前瞻性、精準性和有效性，而非盲目總量刺激。

市場短期利率將保持在政策利率附近，並可能出現小幅波動。

央行透過公開市場操作精細調節流動性，旨在引導隔夜利率在政策利率水平附近運行，避免過度偏離，但月末稅期走款和地方債發行等因素仍可能導致資金面邊際收斂和利率波動。

結構性貨幣政策工具的重要性將進一步提升。

央行在貨幣政策執行報告中強調「加強貨幣財政政策協同配合」，並提出要「靈活運用多種貨幣政策工具」，預計未來將更多運用結構性工具進行適時預調、微調，以支持特定領域。

1998-05

中國人民銀行恢復人民幣公開市場操作。

2012

中國7天期逆回購利率數據開始可追溯。

2013-07

中國7天期逆回購利率達到歷史最高點4.40%。

2016-02

中國人民銀行將逆回購操作常態化為每日進行的流動性供給方式。

2024-10

中國人民銀行推出公開市場買斷式逆回購操作工具。

2025-05

中國7天期逆回購利率創下歷史最低點1.40%。

央行開展1530億元7天期逆回購操作