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Zhipu AI 在市場估值競賽中超越 MiniMax
💡了解中國兩大領先 AI 模型開發商之間不斷變化的市場動態與投資者情緒。
⚡ 30-Second TL;DR
有什麼變化
Zhipu AI (Knowledge Atlas Technology) 自一月上市以來市值大幅飆升。
為什麼重要
此市場轉變顯示投資者在中國 AI 領域中，正優先考慮具體的成長指標或產品採用率，而非僅僅是上市初期的炒作。這提醒創辦人應專注於長期可持續的成長，而非僅僅追求初始估值。
下一步行動
監控 Zhipu AI 與 MiniMax 的產品採用率與 API 使用成長，以了解哪個平台在企業市場中獲得更多青睞。
誰應關注：Founders & Product Leaders
關鍵要點
- •Zhipu AI (Knowledge Atlas Technology) 自一月上市以來市值大幅飆升。
- •MiniMax 一月份上市時的市值曾是 Zhipu AI 的近兩倍。
- •中國頂尖 AI 實驗室之間的競爭格局正根據投資者信心迅速轉變。
🧠 深度解析
Web-grounded analysis with 24 cited sources.
🔑 增強重點摘要
- •Zhipu AI的市場估值在2026年5月達到約1130億美元（約8800億港元），自其1月上市以來飆升超過1600%。
- •Zhipu AI和MiniMax均於2026年6月8日被納入恒生科技指數，預計將吸引數十億美元的被動資金流入，鞏固其作為全球投資者必持科技股的地位。
- •Zhipu AI積極拓展國際市場，截至2025年上半年，海外收入佔總收入的11.6%，並與東盟及「一帶一路」國家合作推動「獨立大模型共建國際聯盟」。
- •Zhipu AI的旗艦模型GLM-5於2026年2月發布，採用7440億參數的混合專家（MoE）架構，專注於Agentic AI、編碼和長程規劃任務。
- •MiniMax在2026年1月9日於香港上市，首次公開募股籌集了48.2億港元（約6.2億美元），並在上市首日市值超過900億港元。
📊 競品分析▸ Show
| 特性/指標 | Zhipu AI (智譜AI) | MiniMax (稀宇科技) |
|---|---|---|
| 旗艦模型 | GLM-5 (2026年2月發布) | MiniMax M3 (2026年發布) |
| 總參數量 | GLM-5: 7440億 (MoE架構，約400億活躍參數) | MiniMax M3: 未公開具體參數，但強調前沿能力 |
| 上下文窗口 | GLM-5: 200,000 tokens | MiniMax M3: 100萬 tokens |
| 核心能力 | 高級推理、編碼、Agentic AI、長程規劃、多模態（GLM-4.5V）、文檔生成 | 前沿編碼、Agentic AI、原生多模態（文本、音頻、圖像、視頻、音樂）、超長上下文處理 |
| 開源策略 | GLM系列模型（如GLM-4.7、GLM-5）採用MIT許可證開源權重 | MiniMax M3為開源權重模型；MiniMax-Text-01、MiniMax-VL-01為MIT許可證；MiniMax-M1系列為Apache 2.0許可證 |
| 特色產品 | ChatGLM (對話式AI)、MaaS (模型即服務)、GLM編碼計劃 (API服務) | Talkie (AI角色應用)、Hailuo AI (視頻生成服務)、MiniMax Agent、MiniMax Audio |
| 定價 | GLM編碼計劃：Lite約10美元/月，Pro約30美元/月，Max約80美元/月 (按季度計費) | 提供API及Token計劃，具體定價未詳述 |
| 基準表現 | GLM-5在SWE-bench Verified達77.8%，Terminal-Bench 2.0達60.7%；GLM-4.5在編碼基準測試中表現強勁，工具調用成功率達90.6%；GLM-4.7據稱在編碼基準上可與GPT-5媲美 | MiniMax Speech模型在Artificial Analyze文本轉語音排行榜上排名第一 |
| 市場份額 (2024年中國) | 在中國獨立開發商中排名第一，所有通用大模型開發商中排名第二 (6.6%營收市場份額) | 未提供具體市場份額數據，但服務全球超過2億用戶 |
🛠️ 技術深入
- Zhipu AI GLM-5：採用解碼器專用Transformer架構，結合混合專家（MoE）模型，總參數7440億，每個token約有400億活躍參數（256個專家中的8個被激活，稀疏度約5.9%）。使用DeepSeek稀疏注意力（DSA）機制處理長上下文，並整合RoPE位置編碼、SwiGLU激活函數和後層歸一化。
- Zhipu AI GLM-4.5：總參數3550億，活躍參數320億。採用MoE架構，具備「思考」和「非思考」雙模式以平衡複雜問題解決和快速響應。每層使用96個注意力頭，並結合QK-Norm、分組查詢注意力（Grouped Query Attention）、多token預測和Muon優化器，以加速收斂和提升推理性能。訓練數據集包含22萬億token，其中7萬億專用於代碼和推理。
- Zhipu AI GLM-4.5V：基於GLM-4.5-Air架構（1060億參數，120億活躍參數）的視覺語言模型。其視覺系統採用3D旋轉位置編碼（3D-RoPE）以更好地理解3D空間關係，並利用3D卷積進行高效的視頻和高分辨率圖像處理。
- MiniMax M3：採用MiniMax稀疏注意力（MSA）這一新型注意力架構，支持高達100萬token的上下文，並原生支持多模態能力。
- MiniMax-01系列：為處理超長上下文而設計，採用了結合混合專家（MoE）架構的Lightning Attention機制，可支持高達100萬token的上下文，並可外推至400萬token。
🔮 前景展望AI analysis grounded in cited sources
中國AI公司將加速在國際市場的擴張，特別是透過成本效益高的模型和主權AI合作夥伴關係。
Zhipu AI已將其AI編碼工具定價為Claude的約七分之一，並與東盟和「一帶一路」國家建立主權AI聯盟，顯示其全球擴張策略。
中國AI產業的估值波動性將持續存在，但市場對具備實際商業化能力和技術深度的公司信心將增強。
儘管Zhipu AI的市值大幅飆升，但其仍面臨巨額虧損，且整個行業正從「講故事」轉向「實際盈利」，這將導致投資者情緒的快速變化。
中國大型語言模型開發商將繼續專注於多模態能力和Agentic AI的發展，以推動AGI進程。
Zhipu AI的GLM-5和MiniMax的M3模型都強調多模態、Agentic能力和超長上下文處理，這表明這是行業的關鍵發展方向。
⏳ 時間線
2019-06
Zhipu AI (Knowledge Atlas Technology) 創立於清華大學，專注於知識圖譜和學術AI研究。
2022-08
Zhipu AI全球發布開源GLM-130B模型，這是當時中國唯一達到百億級參數的雙語（中英文）高精度模型。
2023-10
Zhipu AI獲得由紅杉資本和國有基金領投的3.4億美元B+輪融資，用於擴大研發和市場份額。
2025-07
Zhipu AI發布GLM-4.5和GLM-4.5 Air模型，並在國際上更名為Z.ai，同時將其旗艦模型開源。
2026-01-08
Zhipu AI在香港交易所上市，成為全球首家專注於通用人工智慧基礎模型的上市公司，募資約5.6億美元。
2026-02-11
Zhipu AI發布旗艦模型GLM-5，該模型採用7440億參數的MoE架構，專注於Agentic AI和編碼任務。
📎 來源 (24)
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