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中芯國際 406 億收購中芯北方案解析

閱讀原文： 虎嗅
#semiconductor#m-and-a#chip-manufacturing

半導體產業的里程碑式併購，可能重塑中國晶片製造格局。

30 秒速覽

有什麼變化

此案為中國晶圓代工史上最大規模的併購案。

為什麼重要

此次整合強化了國內供應鏈基礎設施，有望加速本土先進半導體製造能力的發展。

下一步行動

持續關注中芯國際在整合中芯北方後的季度產能利用率報告。

誰應關注：Enterprise & Security Teams

關鍵要點

  • •此案為中國晶圓代工史上最大規模的併購案。
  • •交易採用全股票支付方式，溢價率高達 98%。
  • •旨在整合製造產能與戰略資源，以推動先進製程發展。
  • •市場對其估值及對中國晶片自主化的長期影響仍存有疑慮。
關鍵數字5.47億49%7.5萬51%

深度解析

背景與延伸：來自公開資料，非原文內容。引用 19 個來源。

增強重點摘要

  • •此項交易已於2026年5月11日獲上海證券交易所併購重組審核委員會審議通過，目前尚待中國證券監督管理委員會同意註冊，預計整個交易將於2026年內完成全部交割。
  • •中芯國際將向國家集成電路產業投資基金等五名中芯北方股東發行約5.47億股股份，以每股人民幣74.2元的價格購買其所持有的中芯北方49%股權。
  • •中芯北方是中芯國際體系內盈利能力最強的單體工廠之一，主要提供28奈米及以上節點的12吋積體電路晶圓代工及配套服務，月產能達7.5萬片。
  • •此次併購不僅是中國晶圓代工業歷史上金額最大的併購案，同時也刷新了科創板併購重組交易金額的最高紀錄，並是科創板首單多地上市紅籌公司發行股份購買資產的案例。
  • •交易完成後，中芯國際對中芯北方的持股比例將從51%提升至100%，實現全資控股，此舉有利於進一步提高中芯國際的資產質量、增強業務協同性，並優化成本結構，促進上市公司的長遠發展。

競品分析

全球市佔率 (2025 Q1)
中芯國際 (SMIC)
6%
台積電 (TSMC)
67.6%
三星 (Samsung Foundry)
7.7%
主要製程能力
中芯國際 (SMIC)
0.35微米至14奈米，7奈米已進入客戶風險量產，5奈米已商業化量產 (DUV)
台積電 (TSMC)
領先的先進製程技術 (N2, A16等研發中)
三星 (Samsung Foundry)
先進製程技術
5奈米製程電晶體密度
中芯國際 (SMIC)
約1.2億個/平方毫米 (DUV)
台積電 (TSMC)
約1.382億個/平方毫米 (EUV)
三星 (Samsung Foundry)
約1.269億個/平方毫米 (EUV)
主要客戶/市場
中芯國際 (SMIC)
中國國內企業 (如華為), 消費電子, 智能手機, 電腦, 平板
台積電 (TSMC)
NVIDIA, Apple, AMD等全球領先客戶
三星 (Samsung Foundry)
全球客戶

技術深入

  • 中芯北方主要為晶片廠商提供28奈米、40奈米及以上多種技術節點的12吋積體電路晶圓代工及配套服務。
  • 中芯北方擁有兩條12吋晶圓生產線，總月產能達7.5萬片。
  • 中芯國際向全球客戶提供0.35微米到14奈米晶圓代工與技術服務。
  • 中芯國際的7奈米製程已進入客戶風險量產階段，並於2023年成功量產。
  • 中芯國際於2025年11月下旬成功完成其第一代5奈米晶片的商業化量產，成為繼台積電和三星之後，世界上第三個獨立自主掌握5奈米製程的晶片廠。
  • 由於中國無法獲得最先進的極紫外(EUV)曝光機，中芯國際的5奈米晶片是使用深紫外(DUV)曝光機以多重曝光方式生產。
  • 中芯國際5奈米晶片上的電晶體密度約為每平方毫米1.2億個，相較之下，三星和台積電的5奈米晶片電晶體密度分別達到了每平方毫米1.269億個和1.382億個。
  • 加拿大TechInsights公司於2025年12月經逆向工程拆解分析證實，中芯國際的5奈米製程為其7奈米N+3製程升級而來，介於5奈米和6奈米之間。
  • 中芯國際於2020年上半年開始量產12奈米晶片，並於2020年底開始量產10奈米晶片。

前景展望基於引用來源的 AI 分析

中芯國際將進一步鞏固其在中國晶圓代工市場的主導地位。
全資控股中芯北方將消除少數股東權益，提升中芯國際在戰略規劃和資源調配上的完全話語權，從而提高整體運營效率。
中國在成熟製程領域的全球市場份額將顯著增加。
中芯北方主要提供28奈米及以上成熟製程代工服務，此次收購將整合其盈利能力強的成熟產能，並與中芯國際其他成熟製程產能協同，預計到2030年中國成熟製程產能將佔全球一半以上。
中芯國際在先進製程的發展將面臨持續挑戰，但仍會積極推進。
儘管中芯國際已實現7奈米和5奈米量產，但由於缺乏EUV設備，其5奈米製程的電晶體密度仍低於台積電和三星，且美國對先進製程設備的限制持續存在，但公司仍會加碼先進製程平台營運主體中芯南方增資擴股。

時間線

2000-04
中芯國際在開曼群島註冊成立
2013-07
中芯北方由中芯國際與北京市政府共同投資設立
2020-07
中芯國際在上海證券交易所科創板上市
2025-08
中芯國際發布公告，籌劃以發行A股方式購買中芯北方少數股權
2025-11
中芯國際成功完成其第一代5奈米晶片的商業化量產
2026-05
上交所併購重組審核委員會審議通過中芯國際收購中芯北方49%股權的交易申請
閱讀原文： 虎嗅

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