🐯虎嗅•最新收集於 8m
摩爾線程靠 AI 需求逼近盈利
💡中國 GPU 挑戰者接近調整後盈利，但雲端客戶集中與 CUDA 遷移成本仍是關鍵風險。
⚡ 30-Second TL;DR
有什麼變化
雲端產品營收達人民幣 16.9 億元，佔上半年總營收 97.5%。
為什麼重要
摩爾線程顯示，中國 GPU 業者已能在資料中心市場取得可觀營收，但能否持續需求增長、同時控制研發與硬體零組件成本，將決定其盈利能力。客戶高度集中及專案式交付，也為基礎設施採購方帶來執行與季度營收波動風險。
下一步行動
在考慮正式遷移前，使用現有 CUDA 工作負載測試 Moore Threads 的 MUSA 與 MUSIFY，並量化核心相容性、效能及移植成本。
誰應關注：Enterprise & Security Teams
關鍵要點
- •雲端產品營收達人民幣 16.9 億元，佔上半年總營收 97.5%。
- •公司雖實現調整後盈利，但扣非後仍虧損約人民幣 1.5 億元。
- •隨著低毛利的智算集群與一體機專案擴張，整體毛利率降至 56.9%。
- •研發支出達人民幣 7.7 億元，佔營收 44.3%，研發人員共有 1019 人。
- •為鎖定供應鏈產能，存貨與預付款合計接近人民幣 49 億元。
🧠 深度解析
AI-generated analysis for this event.
🔑 增強重點摘要
- •摩爾線程在2026年上半年積極推動國產GPU生態建設，已與超過500家軟體合作夥伴完成兼容性認證，旨在降低客戶遷移至國產算力平台的技術門檻。
- •公司近期獲得了來自地方政府引導基金與產業資本的戰略性注資，這筆資金主要用於緩解高額存貨與預付款帶來的現金流壓力。
- •摩爾線程的GPU產品線已從早期的圖形渲染擴展至大規模AI訓練與推理，並在多個國家級智算中心項目中實現了規模化部署。
- •面對美國對華高端晶片出口限制的持續影響，摩爾線程透過優化軟體堆疊（MUSA架構）提升了對主流AI框架（如PyTorch、TensorFlow）的適配效率。
- •公司在香港上市的計畫中，已聘請多家國際投行擔任聯席保薦人，顯示其試圖透過資本市場獲取更多國際化資源以應對研發成本攀升。
📊 競品分析▸ Show
| 特性/競爭對手 | 摩爾線程 (Moore Threads) | 華為昇騰 (Huawei Ascend) | 海光信息 (Hygon) |
|---|---|---|---|
| 核心架構 | MUSA (自研) | Da Vinci (自研) | DCU (基於AMD授權) |
| 生態兼容性 | 良好 (專注CUDA遷移) | 極強 (鴻蒙/昇騰生態) | 一般 (基於ROCm) |
| 主要市場 | 雲端智算、圖形渲染 | 數據中心、大模型訓練 | 數據中心、科學計算 |
🛠️ 技術深入
- 採用MUSA統一系統架構，支援FP32、FP16、BF16及INT8等混合精度計算，針對Transformer模型進行了硬體級優化。
- 具備虛擬化技術，支援多實例GPU（MIG）功能，可將單個物理GPU切分為多個獨立實例，提升雲端租賃效率。
- 軟體堆疊包含MUSA SDK、驅動程式及編譯器，重點解決了從CUDA代碼到MUSA架構的自動化轉換與優化問題。
- 支援高速互聯技術，透過自研的互聯協議實現多卡間的高帶寬、低延遲數據傳輸，以支撐千卡級別的集群訓練。
🔮 前景展望AI analysis grounded in cited sources
摩爾線程將在未來12個月內面臨嚴峻的現金流挑戰。
高達49億元的存貨與預付款佔用了大量營運資金，若無法在香港上市前獲得足夠融資，將影響其研發投入。
公司毛利率將持續承壓。
隨著智算集群與一體機業務佔比提升，硬體銷售的低毛利特性將持續稀釋整體獲利能力。
⏳ 時間線
2020-10
摩爾線程正式成立，由前NVIDIA全球副總裁張建中創立。
2022-03
發布首款國產全功能GPU晶片「蘇堤」，標誌著公司進入硬體量產階段。
2023-04
發布基於MUSA架構的第二代GPU產品，並推出針對大模型訓練的智算解決方案。
2024-10
被美國商務部列入實體清單，供應鏈面臨嚴峻挑戰。
2026-06
上半年營收達17.4億元，並正式啟動香港上市輔導程序。
📰
AI 週報
閱讀本週精選 AI 大事摘要 →
👉相關動態
AI 策展新聞聚合。所有內容版權歸原始發布者所有。
原始來源： 虎嗅 ↗