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中國大模型走向兩種商業模式
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💡兩份財報揭示 LLM 生意將靠 API 用量、低成本推理、Agent，還是全球消費產品擴張。
⚡ 30-Second TL;DR
有什麼變化
智譜上半年營收達人民幣 9.54 億元，年增 399.7%；API 與開放平台收入占總營收 86.5%。
為什麼重要
這些業績顯示，中國基礎模型公司正從一次性部署專案，轉向持續性的 API 使用、Agent 工作流程與全球化產品。對 AI 建構者而言，競爭重點正轉向推理成本、長程任務完成率、開發者採用率，以及將端到端工作變現的能力。
下一步行動
在切換正式流量前，使用 GLM-5.3-Flash 與現有程式設計或 Agent 模型比較任務完成率、延遲與每項成功任務成本。
誰應關注：Founders & Product Leaders
關鍵要點
- •智譜上半年營收達人民幣 9.54 億元，年增 399.7%；API 與開放平台收入占總營收 86.5%。
- •智譜的 MaaS Token 調用量較年初增長超過 40 倍，GLM-5.3-Flash 則瞄準更低成本的大規模推理。
- •MiniMax 上半年營收達 1.17 億美元，年增 283.1%；海外收入占總營收 60.8%。
- •兩家公司的經調整虧損都接近 3 億美元，顯示 ARR 快速增長尚未轉化為獲利。
- •兩家公司代表兩條商業化路徑：銷售可擴展的模型 API 與任務能力，或透過更便宜的多模態智能擴大全球使用量。
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