中國 AI 估值故事已經改變

關鍵要點

• •據報 Unitree 上市首日市值達 3.418 兆元人民幣，較 14 個月前 127 億元人民幣的私募估值大幅上升。
• •長鑫科技上市顯示投資者願意為具戰略意義的記憶體晶片產能支付極高估值，其市值一度突破 4 兆元人民幣。
• •主流估值語言已從使用者成長與現金流折現，轉向戰略位置、主權科技選擇權，以及被認為「必須存在」的企業。
• •國家基金、耐心資本、被動基金與國內戰略投資者，在邊際定價中的作用已超越外資與明星公募基金。
• •科創板改革，包括重啟第五套上市標準，正為具高潛力但尚未獲利的硬科技企業提供更快速的上市通道。