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中國 AI GPU 暴跌背後的供應鏈競賽
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💡股價暴跌掩蓋了更大的 AI 硬體轉向：HBM 供應與客戶訂單可能決定中國下一批 GPU 贏家。
⚡ 30-Second TL;DR
有什麼變化
摩爾線程股價下跌 20%，市值跌破 2,000 億元人民幣；天數智芯與沐曦股份也下跌，而寒武紀逆勢上漲。
為什麼重要
AI 基礎設施採購者應預期國產 GPU 的供應量、價格與軟體成熟度仍會持續波動。市場空間正在擴大，但採購決策應優先考慮已有大規模部署實績，並能鎖定記憶體、晶圓代工與封裝產能的供應商。
下一步行動
在採用中國 GPU 平台前，先於寒武紀、摩爾線程或沐曦硬體上執行生產推理工作負載，並驗證 HBM 供應、編譯器相容性與部署產能。
誰應關注：Enterprise & Security Teams
關鍵要點
- •摩爾線程股價下跌 20%，市值跌破 2,000 億元人民幣；天數智芯與沐曦股份也下跌，而寒武紀逆勢上漲。
- •寒武紀是主要國產 GPU 廠商中主業盈利含金量較高者，受惠於網路大廠與電信運營商的大型客戶。
- •沐曦與天數智芯的盈利主要受公允價值收益帶動，並非來自主營業務的持續改善。
- •若 Nvidia 在 2026 年的中國加速卡市佔率降至 8%，國產供應商可能迎來超過 40 個百分點的市場空間。
- •預計 HBM3E 供應將在 2027 年成為中國 AI GPU 出貨的主要瓶頸，供應鏈控制的重要性不亞於晶片設計。
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