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智譜 MaaS 營收暴增 400%
💡智譜 API 用量與付費用戶激增，揭示企業 AI 需求與模型定價能力的最新訊號。
⚡ 30-Second TL;DR
有什麼變化
開放平台與 API 收入達人民幣 8.25 億元，佔總營收 86.5%。
為什麼重要
這些業績顯示，企業 AI 智能體與模型 API 的需求正快速轉向以用量計費的 MaaS 平台。不過，高額研發投入與經調整虧損也反映出模型能力擴張仍然高度資本密集。
下一步行動
使用生產環境中使用量最高的提示詞，將智譜 MaaS API 與目前的模型供應商進行基準測試，比較延遲、Token 成本與輸出品質。
誰應關注：Developers & AI Engineers
關鍵要點
- •開放平台與 API 收入達人民幣 8.25 億元，佔總營收 86.5%。
- •Token 調用量較年初增長超過 40 倍，付費日活躍用戶增長 603%。
- •智譜表示 API 平均價格提升約 101%，前十大客戶日均調用量增長 98%。
- •公司投入人民幣 21.3 億元於研發，經調整淨虧損為人民幣 19.64 億元。
🧠 深度解析
背景與延伸：來自公開資料，非原文內容。引用 14 個來源。
🔑 增強重點摘要
- •智譜 AI 已於香港交易所掛牌上市，本次財報為其上市後首份半年報。
- •MaaS 平台年化經常性收入（ARR）在 2026 年 8 月底達到 16 億美元，較 7 月初的 10 億美元增長 60%。
- •API 業務毛利率由 2025 年上半年的 -0.4% 轉正至 24.6%，主要歸功於推理基礎設施的優化。
- •智譜已成功將 GLM-5.3 Flash 模型遷移至國產晶片集群，實現了 10 萬卡級別的規模化推理部署。
- •儘管營收大幅增長，公司 2026 年上半年淨虧損仍達 20.7 億元人民幣，但較去年同期的 23.6 億元有所收窄。
📊 競品分析▸ Show
| 競爭對手 | 營收增長表現 | 核心優勢 |
|---|---|---|
| 智譜 AI (Z.ai) | 399.7% | 國產晶片適配與 MaaS 生態規模 |
| MiniMax | 283% | 語音與多模態模型技術領先 |
| 阿里雲 (通義千問) | 未公開 | 雲端基礎設施與企業級整合能力 |
| 字節跳動 (豆包) | 未公開 | C 端流量入口與應用場景覆蓋 |
🛠️ 技術深入
- 模型架構：GLM-5.3 Flash 採用 3200 億參數的混合專家模型（MoE）架構。
- 專項優化：針對程式碼編寫與網路安全領域進行了深度訓練與推理優化。
- 基礎設施：實現了 10 萬卡級別的國產 AI 晶片集群調度，顯著降低了推理成本並提升了毛利率。
🔮 前景展望AI analysis grounded in cited sources
智譜將在 2026 年底前實現單季現金流轉正。
隨著 API 毛利率轉正至 24.6% 且規模效應顯現，營收增速有望抵銷研發投入的邊際成本。
國產晶片適配將成為智譜未來 12 個月的核心護城河。
成功運行 10 萬卡級別國產集群證明了其在供應鏈韌性與軟硬體整合上的領先地位，能有效規避外部技術封鎖風險。
⏳ 時間線
2026-06
智譜 AI 市值達到峰值，突破 1 兆港元。
2026-07
MaaS 平台年化經常性收入（ARR）達到 10 億美元。
2026-08
發布 GLM-5.3 與 GLM-5.3-Flash 模型，並實現 10 萬卡國產晶片部署。
2026-09
公布 2026 年上半年財報，營收年增 399.7%。
📎 來源 (14)
Factual claims are grounded in the sources below. Forward-looking analysis is AI-generated interpretation.
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