Tech Stocks Emerge as Value Plays, Says Evercore ISI

•Evercore ISI 的 Julian Emanuel 預計，科技股和與人工智慧相關的股票將推動市場再創新高，儘管在 2026 年初市場對人工智慧主題存在一些謹慎情緒。
•Evercore ISI 預測，標普 500 指數到 2026 年底將達到 7,750 點，主要受人工智慧採用、刺激措施增加和盈利增長的推動。
•該公司認為當前市場系統性風險較低，指出超大規模雲服務提供商的資產負債表健康、槓桿率低、現金流充足且信貸市場穩定，這與過去市場過度投機的情況形成對比。
•Emanuel 將當前市場狀況與 1990 年代末期進行了比較，指出 Google 發行百年期債券與摩托羅拉在 1997 年的類似舉動相呼應，後者曾預示著那斯達克指數的大幅上漲。
•Evercore ISI 建議投資組合應側重於「人工智慧推動者和採用者」，以實現長期持續投資，並強調人工智慧有能力轉變熟練勞動力並解決勞動力短缺問題。

Evercore ISI 的分析評估了超大規模雲服務提供商的資產負債表健康狀況、低槓桿率、可觀的現金流，以及息稅前利潤 (EBIT) 對利息支出的覆蓋倍數（44 倍，遠高於「黃色警示」閾值 10 倍），並監測投資級 (IG) 和高收益 (HY) 信用違約互換 (CDX) 指數，以評估系統性風險。
營運彈性被視為評估顛覆性創新公司估值的關鍵因素，特別是在傳統貼現現金流 (DCF) 模型可能低估其經濟價值的情況下。
全球行業分類標準 (GICS) 在 2018 年和 2023 年進行了重新分類，將部分科技公司（如 Meta、Netflix、Alphabet）移至通訊服務業，並將 Visa、Mastercard、PayPal 等公司從科技業重新歸類為金融業，這影響了科技行業的定義和集中度。
雲服務提供商（如 Amazon、Google、Microsoft、Meta）在資料中心進行了大量資本支出 (CapEx)，並從中央處理器 (CPU) 轉向圖形處理器 (GPU)，這是推動生成式人工智慧和機器學習應用發展的關鍵技術細節。

人工智慧驅動的科技公司將繼續引領市場增長。

強勁的盈利、健康的資產負債表以及對人工智慧基礎設施持續的資本支出，為其持續優異表現提供了基本面支持。

市場領導地位可能擴大到大型科技公司之外，在不受青睞的行業中出現機會。

Julian Emanuel 認為，一旦市場恢復穩定，領導地位往往會從不受青睞的行業中浮現，富蘭克林坦伯頓也預計漲勢將擴大到大型科技公司之外。

當前市場環境雖然對科技股看好，但仍存在非零的泡沫風險。

Emanuel 認為，如果聯準會過度刺激，標普 500 指數達到 9,000 點（30 倍於 300 美元的盈利），則有 30% 的可能性出現泡沫。

1995-XX

Evercore 成立。

1999-XX

全球行業分類標準 (GICS) 建立，開始對行業定義產生影響。

2018-XX

GICS 重新分類，將部分科技公司（如 Meta、Netflix、Alphabet）歸入新成立的通訊服務業。

2023-03

GICS 再次重新分類，將 Visa、Mastercard、PayPal 和 Fiserv 等公司從科技業移至金融業，導致科技業更加集中於 Apple 和 Microsoft。

2025-09

Evercore ISI 的 Julian Emanuel 預測，受人工智慧驅動，標普 500 指數到 2026 年底將達到 7,750 點。

2026-01

Julian Emanuel 表示看好人工智慧和科技股，預計它們將推動市場再創新高。

2026-02

Julian Emanuel 指出，市場對科技股的情緒是自 ChatGPT 推出以來最為謹慎的，但他仍保持樂觀，認為軟體股存在買入機會。

Evercore ISI：科技股已成為市場價值投資標的