Rising Concerns Over Insider Trading in Prediction Markets

•預測市場的快速成長已吸引主流金融機構的關注，例如紐約證券交易所（NYSE）的母公司洲際交易所（ICE）和那斯達克（Nasdaq）都已表達投資或申請掛牌二元期權的意向，顯示該產業正從利基市場走向華爾街核心。
•美國聯邦與州政府之間就預測市場的監管權限存在激烈爭議，商品期貨交易委員會（CFTC）正積極收緊監管，並已對試圖禁止預測市場運營的州（如明尼蘇達州）提起訴訟，預計相關法律戰將可能上訴至最高法院。
•多起高調的內線交易指控已浮出水面，包括一名美國陸軍士官長被控利用機密軍事情報在Polymarket上獲利，以及多個匿名帳戶在美國對伊朗軍事行動前精準下注，這些事件凸顯了預測市場在資訊不對稱下的道德與法律挑戰。
•預測市場的「內線交易」行為引發了「功能或缺陷」的辯論，部分支持者認為內部知情交易者能提高市場預測的準確性與效率，使其成為比傳統民調更精準的「真相訊號」，但批評者則認為這破壞了市場的公平性。
•Polymarket等去中心化預測市場平台曾因未註冊運營而面臨監管處罰（例如2022年與CFTC達成和解並支付罰款），但隨後在新的監管框架下獲准重返美國市場，顯示監管機構正試圖在創新與合規之間取得平衡。

📊 競品分析▸ Show

特徵/平台	Polymarket	Kalshi	PredictIt
核心模式	去中心化鏈上預測市場，使用USDC作為交易單位	中心化、受CFTC監管的美國事件合約交易所，以美元計價	由大學運營，受CFTC監管（依據不採取行動函），專注政治事件
監管狀態	2022年與CFTC達成和解；透過CFTC批准的QCEX途徑重返美國市場	作為指定合約市場(DCM)和衍生品清算組織(DCO)附屬機構在CFTC完全註冊	受美國CFTC監管，主要面向美國用戶
用戶存取	全球用戶（除限制地區），無需傳統銀行帳戶，使用加密貨幣	主要面向美國用戶，需完成KYC，支援法幣入金通道	主要面向美國用戶，需要美國銀行帳戶，其他地區支援有限
交易限制	無交易金額限制，允許大額交易	無明確單筆交易上限，但受監管框架約束	每個市場投注上限為850美元
交易量 (2025-11)	估值傳出從90億美元上漲至150億美元	估值從12月的110億美元飆升至220億美元	年交易量約1億美元

預測市場的核心機制是「事件合約」（event contract），用戶買賣這些合約來押注未來事件的結果。如果事件發生，「是」合約將支付1美元，否則支付0美元。
合約的價格反映了市場對該事件發生機率的共識。例如，0.70美元的價格意味著市場估計事件發生的機率為70%。
去中心化預測市場平台（如Polymarket）通常基於區塊鏈技術運行，例如Polymarket建立在Polygon網路（以太坊Layer 2）上，並使用USDC穩定幣進行結算。
這些平台利用自動化做市商（AMM）機制來確保流動性，即使沒有直接的交易對手，用戶也能隨時進行買賣。
為了將現實世界的事件結果引入區塊鏈進行結算，預測市場依賴於「預言機」（Oracle）機制來獲取和驗證外部數據。
平台上的所有交易數據通常會記錄在區塊鏈上，以確保透明性。

預測市場將面臨更嚴格且可能碎片化的全球監管環境。

美國聯邦與州政府之間持續的管轄權爭議，以及不同國家（如香港）對其合法性的擔憂，將導致平台必須適應多樣化的法律框架，而非統一的全球標準。

關於預測市場中「內線交易」的定義和容忍度將被重新審視。

高調的內線交易案例和支持者聲稱其能提高市場準確性的論點，將迫使監管機構和法律體系更明確地界定何為非法內線資訊，並制定相應的執法策略。

傳統金融機構將加速整合預測市場機制，但會伴隨更嚴格的合規要求。

華爾街對預測市場的興趣日益濃厚，預示著其將被納入主流金融產品，但這些受監管的實體將實施比當前去中心化平台更嚴格的內部控制和用戶驗證措施。

2014

PredictIt在美國商品期貨交易委員會(CFTC)的「不採取行動函」下開始運營，專注於政治預測

2018-10

CFTC委員討論將現有法規應用於區塊鏈預測市場，並警告可能違反公共利益的合約

2020

Polymarket平台推出，利用區塊鏈技術提供去中心化預測市場

2022

Polymarket因未註冊運營而與CFTC達成和解並支付罰款，隨後獲批重返美國市場

2026-01

美國陸軍士官長Gannon Ken Van Dyke被指控利用機密資訊在Polymarket上就委內瑞拉事件獲利，引發內線交易爭議

2026-05

美國眾議院監督與政府改革委員會對Polymarket和Kalshi展開調查，同時CFTC與司法部起訴明尼蘇達州，加劇聯邦與州政府間的監管權爭議

預測市場中關於內線交易的擔憂日益增加